Едва сега се усещат реалните разходи за QE – всичките £200 милиарда

Подобна е картината, макар и в много по-голям мащаб, както във Федералния резерв на САЩ, така и в Европейската централна банка (ЕЦБ).

Великобритания е странна страна в признаването на тези разходи. В крайна сметка ЕЦБ също ще бъде принудена да признае. Очакваме яростна борба в германския Бундестаг, когато стане ясно, че ЕЦБ е в отрицателна ситуация със собствения капитал и че Германия ще плати лъвския пай от парите, необходими за рекапитализация.

Изкушаващо е да отхвърлим всичко това като малко повече от огромно счетоводство без реално значение. За съжаление не е така. Това са реални загуби или пари, които данъкоплатецът сега е принуден да плаща на търговския банков сектор за глупостите на QE.

Разбира се, правителството би могло да ограничи трансферите, като принуди централната банка да плаща по-малко резерви от лихвения процент на банката, както Пол Тъкър, бивш заместник-управител на Bank of England, предложи, но това би попречило сериозно на трансмисията на паричната политика. Такъв е и рискът от изтичане на капитали от резервите на Обединеното кралство към алтернативни задгранични депа, които плащат повече.

Но да не се отчайваме. Възможно е тези неща Няма да се окаже толкова лошо Според прогнозите на Бюджетната служба или Банката на Англия. Двама членове на Комитета по паричната политика на банката вече не изразиха съмнение относно бъдещия път на лихвените проценти, подразбиращ се от пазарите, на които се основават прогнозите за бъдещи загуби на QE.

Ако инфлацията и лихвите са по-ниски от това, което пазарите очакват, паричните преводи също ще бъдат намалени. Гледайки десет години в бъдещето, Банката на Англия смята, че крайната сума може да бъде между £50 милиарда и £200 милиарда, или с други думи широк диапазон. Това обаче само показва, че никоя бъркотия не е толкова лоша, че официалната намеса да не я влоши още повече.

В последната си прогноза Службата за балансови отчети смята, че разходите за лихви по държавния дълг на Обединеното кралство са се увеличили повече от два пъти в парично изражение, от £56,4 милиарда (2,4% от БВП) през миналата година до връх от £120,4 милиарда тази година (4,8% от продукцията). .брутен вътрешен). Най-високото ниво след Втората световна война Като дял от БВП и като процент от приходите (12%).

Тогава той възлиза средно на £93 милиарда (3,4% от БВП) за петте години от 2023-24 до 2027-2028.

Резултатът е, че тежестта на лихвите по дълга през следващите пет години се очаква да бъде два пъти по-голяма от тази, с която правителствата на Обединеното кралство са свикнали през последните две десетилетия.

Отново Службата за бюджетна отговорност може да надценява опустошението, но когато депутатите вдигат ръце в ужас от непрекъснато нарастващия размер на държавата – общите публични разходи се очаква да нараснат от 39,3% от БВП през 2019-20 г. до 43,4% . от БВП през 2027-28 г. – те трябва да имат предвид, че две трети от тези допълнителни разходи не идват от прекомерни разходи на правителството, а от по-високи лихвени плащания по дълга, крайно разточително отклоняване от данъкоплатците към притежателите на облигации, което е пряк резултат от позволяването на инфлацията да се разрастне на контрола. Освен това голяма част от това увеличение на лихвите по дълга произтича от глупостта на QE.

Може би от разговора може да се извлече известно облекчение Прогнози на МВФ на публичната задлъжнялост на Обединеното кралство, което рисува по-благоприятна картина от тази на баланса. Всъщност, според прогнозите на МВФ, Обединеното кралство изглежда е звездата на Г-7, като нетният дълг спада до 56,5% от БВП за пет години, срещу Франция при 106,9%. Поставете го в пушалка и го пушете.

Но така ли беше. Както вътрешните лица на МВФ сега свенливо признават, техните прогнози за Обединеното кралство са пълна вечеря за кучетата, базирани отчасти на някои напълно заблуждаващи предположения, включително фантазията, подобна на крал Кнуте, че правителството на Обединеното кралство е поставило цел дългът да попадне в рамките след три години След време по чудо ще се появят политиките, необходими, за да се случи това. Прогнозата на МВФ по член IV за Обединеното кралство, предвидена за новата година, ще бъде в по-голямо съответствие с очакванията на Службата за балансови отчети. Хей хо.

Тази статия е извадка от бюлетина на The Telegraph за икономическо разузнаване. Регистрирайте се тук Получете ексклузивна информация от двама от водещите икономически коментатори в Обединеното кралство – Амброуз Евънс-Причард и Джереми Уорнър – доставени направо във входящата ви поща всеки вторник.