Това е много специално време за тези, които вярват, че ако си добър през цялата година, ще се появи гальовно човече със снежна коса, натоварено с подаръци. Той пише списък и го проверява повторно (при спазване на изискванията за защита на данните). Да, Джей Пауъл идва в града.
Отново пазарите са обхванати от вълнение от перспективата, че председателят на Фед най-накрая ще направи промяната на мнението, за която инвеститорите жадуваха през цялата 2022 г.
инфлация в САЩ Донякъде се развихри, като годишният процент беше 7,7 процента при последното четене. Това може би може да проправи пътя за Фед да предприеме малко по-предпазлив подход за повишаване на лихвените проценти. Досега през тази година те увеличиха лихвите си със свирепи темпове, биейки почти всеки дългогодишен мениджър на фондове на планетата.
Единствените инвеститори, останали да вдигат тост за края на годината, бяха мениджърите на хедж фондове, които бяха настроени оптимистично за долар отрицателни по държавните облигации. Напитките в края на годината са пред нея, с нейните двуцифрени приходи и леко самодоволни усмивки.
За всички останали тази година беше взрив Наистина смиряващо изживяване, като акциите се сриват и облигациите не успяват да осигурят обичайния баланс. Но с този малък спад в инфлацията, който помага на акциите и други рискови пазари да се възстановят, Пауъл наля още масло в огъня тази седмица, когато каза в писмо до института Брукингс, че може да се случи по-бавно темпо на повишаване на лихвите.Веднъж декемврийска среща“.
Commerzbank описа тази формула като “шест магически думи”, които засенчиха всички най-яростни изявления на Пауъл на събитието. Банката отбеляза, че инвеститорите вече са се ориентирали към очакване на ръст от половин процентен пункт на 14 декември, което е по-малко от повишенията от три четвърти пункта, които сме виждали четири пъти подред. Но сега инвеститорите стават все по-уверени в тази гледна точка и се чудят дали лихвите всъщност може да паднат до края на следващата година.
Ноември, в една иначе ужасна година, беше наистина добър. Ако успеете да откъснете очи от развалината на влака на крипто индустрията (обобщение: съжалявам, Сам), ще видите печалби във всичко – от акции и кредити до стоки. Deutsche Bank разгледа 38 актива и установи, че 35 са се увеличили през месеца. Това е „най-големият брой досега тази година и бележи промяна спрямо преобладаващото настроение“.
Индексът на големите американски акции Standard & Poor’s 500 скочи с повече от 5%, докато европейският Stoxx 600 се повиши с близо 7%. Deutsche отбеляза, че индексът Hang Seng, също подкрепен от надеждите за смекчаване в стратегията на Китай за борба с Covid-19, скочи с близо 27 процента, най-голямото изкачване от 1998 г. насам. Разбира се, всички тези борсови индекси все още са надолу много през годината. Все пак победата си е победа.
Сезонните модели, по това време на годината, известни като феномена на Санта Рали, могат да помогнат за изостряне на това. Скайлър Монтгомъри Конинг, анализатор в изследователската къща TS Lombard, предупреждава на глас, че тазгодишният разказ за ралито на Дядо Коледа има някои сериозни предизвикателства.
Написах “Потребител, внимавайте”. „Психологията играе роля“, добави тя. “Мениджърите на пари се оценяват по годишното представяне на календарната година. Като се има предвид тенденцията на акциите да се покачват към края на годината, инвеститорите, които са загубили пари, имат желание да следват ралито по-високо, докато тези, които са направили пари, са повече вероятно ще уредят своите книги.
Убедени ли са фундаменталните инвеститори? „Ние сме Гринч“, казва Майкъл Кели, ръководител на отдела за множество активи в PineBridge Investments. „Ние не участваме в това рали на мечия пазар.“ (Това е не, тогава).
Само консервативните мениджъри на фондове отдавна играят ролята на мениджър на хедж фондове, казва Кели. Когато дългоочакваната американска рецесия започне да се разгръща следващата година и здравето на американските компании наистина започне да се влошава, акциите ще паднат на земята, според него.
„Никога не съм виждал толкова много хора, убедени, че някой друг ще поддържа пазара по-висок и че те ще се измъкнат, преди нещата да се влошат“, добавя той. “Късмет с това.”
Трудността, разбира се, е, че върховете на мечия пазар изглеждат и миришат много като правилни ралита, до точката, в която се счупят и рисковите активи започнат да падат отново. Видяхме това през март и юли и изглежда, че сега го правим отново. Необичайно е мениджърите на фондове да са толкова песимистични, колкото са сега, дори след като MSCI World Equity Index се повиши с 12 процента за два месеца. Но след изтощителна година за инвеститорите, може би не е чудно, че някои чакат нещо да се обърка, преди да настъпи 2023 г.
Други може да се насочат към сблъсък с реалността, особено ако подценяват решимостта на Фед да победи инфлацията, особено в светлината на силните данни за заетостта в САЩ в петък. „Последните данни за инфлацията предизвикаха еуфория и очаквания за по-екстравагантна (т.е. по-ниско увеличение на лихвените проценти) Коледа“, пише Елуин де Гроот, ръководител на макро стратегията в Rabobank. „Това предполага, че пазарите може да трябва да се научат по трудния начин, когато се окаже, че броят на подаръците под коледната елха не е според очакванията.“