Отново започваме с две пазарни теми, които продължават да се появяват отново и отново тази година: объркана игра с провала на криптовалутата и търсенето на по-снизходителна позиция от страна на Федералния резерв на САЩ.
И двете са вълнуващи по свой начин, но последните две са много по-важни за здравето на портфейлите на основните инвеститори.
Злорадството, което са ви казвали, когато криптовалутите се свалят, винаги е смекчено от мрачното знание, че някакъв наивен инвеститор аматьор губи спестяванията си. Биткойн, най-големият токен в групата, е намалял с около 18 процента през тази седмица.
Но всички нови купувачи, които дойдоха след спада от 70 процента от ноември до юни и задържаха около $20 000 след това, вероятно знаеха в какво се забъркват. Ако сте издържали след раздялата, вероятно сте знаели, че това е хазарт.
Инвеститорите на дребно са най-вече засегнати от обезценяването на валутите. Професионалистите облекчават болката от своите инвестиции в акции. И те претърпяха брутален сблъсък с реалността тази седмица, след като FTX на Сам Банкман-Фрайд – предполагаемо най-надеждната борса на този свободен пазар – претърпя добра стара банкова измама, преди да подаде молба за фалит.
Първо, доверието се е изпарило от оригиналния FTX токен, FTT — което е доста често срещано при токените, изградени на доверие и ръчни амбиции, а не на традиционно скучни неща като приходи, дивиденти, лихвени плащания и институционална гъвкавост.
Това беше достатъчно лошо, но FTX конкурентът Binance помете нещата и влоши нещата. Първо, като обяви публично намерението си да продаде своите притежания на FTX токени и след това предложи да спаси самата борса, преди да се оттегли от такава сделка, оставяйки нейния главен изпълнителен директор Чангпенг Джао като последния останал крал на криптовалутата. SBF, както е известно, беше принуден да подаде оставка като изпълнителен директор.
Всичко това е първокласна драма и смирение към финансовите поддръжници на FTX, които със сигурност са пили Kool-Aid. Една от тях, фирмата за рисков капитал Sequoia, Той каза Тази седмица тя ще намали своята инвестиция от 210 милиона долара във FTX до нула, заявявайки, че „кризата с ликвидността създаде рискове за платежоспособността“ за борсата.
Сравнете това със стрийминг оценката на Sequoia за перспективите на FTX в много дълга статия, публикувана онлайн преди по-малко от два месеца. В вече изтрит профил от 13 800 думи (около 16 пъти дължината на тази колона), Sequoia описва „статута на легендата“ на Bankman-Fried. Обяснението му за това как един ден е използвал FTX, за да „купи банан“ (не се шегувам) остави Team Sequoia в транс. Някой каза „Обичам този основател“. Профилът обяснява: „Това беше визия за бъдещето на самите пари.“ Сега ще се борите да си върнете парите от FTX, камо ли да ги използвате за закупуване на плодове.
Най-добрите сценаристи на комедия или драма на планетата не биха могли да измислят по-нелепо деконструкция на индустрия, която вече беше толкова нелепа. Имайте предвид, че самият Bankman-Fried е едва миналата година Казвам FT, че той наистина би се радвал да купи Goldman Sachs. Въпреки това монетите все още са в очакване. Дори с всички тези лостове и стрелки биткойнът се търгува на около $16 500. Morgan Stanley смята, че въз основа на това кога са влезли инвеститорите на дребно, въз основа на търговската психология, не много ще продадат, докато не стигнем до $10 000.
Всъщност цената на токена се възстанови за кратко от най-ниските си нива тази седмица, след като най-накрая, най-накрая, пробив в образуваните инфлационни облаци.
Данните бяха публикувани в четвъртък появявам се Годишната инфлация в САЩ през октомври беше 7,7 на сто. По всяка разумна мярка това е твърде високо и много над целта. Но това представлява най-малкото 12-месечно увеличение от януари.
През цялата година инвеститорите отчаяно търсеха знак, че Федералният резерв може поне да забави темпото на повишаване на лихвените проценти и най-накрая го получиха, в студени твърди данни.
Реакцията на пазара беше експлозивна. S&P 500 се покачи с 5,5 процента. С изключение на изключително нестабилните сцени през пролетта на 2020 г., това е най-голямото ежедневно събиране от повече от десетилетие и едно от най-големите досега. Технологичният Nasdaq Composite затвори със 7,4 процента ръст.
Цените на държавните облигации се повишиха, което навреди на доходността. Доходността на двугодишната облигация падна с около 0,25 процентни пункта до 4,33 процента, най-резкият спад от октомври 2008 г.
Това е начинът на пазара да каже: мисията е изпълнена. Кризата отмина. Изпреварват ли инвеститорите? да Това е само една точка от данни и не е гарантирано, че ще намали крайната точка на Фед при по-високи лихвени проценти. Но така работи играта. И фондовите мениджъри държат повече пари, отколкото когато и да било от 2001 г. насам, според данните от Bank of America, което дава огромна огнева мощ на възстановяването.
„Пазарите най-накрая получават това, което искат“, казва Еманюел Као, стратег в Barclays Bank. Реакцията беше „еуфорична“, засилвайки страха от пропускане, казва той.
Фактът, че това изглежда е дало тласък дори на биткойн, след една седмица, когато беше открито, че основите на пазара са изградени върху пясък, ви казва две неща: Първо, след някои фалшиви стартове, това може да е голямото нещо този път наоколо, началото на истинско възстановяване на пазара след 12 месеца. страхотно. Второ, не можете да купувате банани в блокчейна и вероятно никога няма да го направите.
katie.martin@ft.com